一、2021年全球石油行业发展回顾

2020年4月OPEC+达成史上规模**减产协议，初期减产量970万桶/日，此后一直保持超高减产执行率，开通过部分国家额外减产、加快政策调整频率等措施，有效调整市场供需平衡。2021年底，世界石油供应9540万桶/日，较2020年减少150万桶/日。

2019-2021年世界石油供应情况

资料来源：中国石油经济技术研究院、智研咨询整理

全球石油需求较快恢复，但供给增长较缓，石油市场持续产小于需，库存水平持续下降，**油价震荡冲高，临近年底有所回落。2021年底，全球石油供需差：万桶/日，较2020年减少390万桶/日，布伦特均价70.5美元/桶，较2020年增长27.5美元/桶。

2010-2021年世界石油市场产需差与布伦特年均价（单位：万桶/日、美元/桶）

资料来源：中国石油经济技术研究院、智研咨询整理

得益于供应控制，2020年下半年石油市场产小于需150万桶/日，2021年前三个季度产小于需分别达100万桶/日、100万桶/日、130万桶/日，估计四季度为30万桶/日，市场再平衡迚程稳步推进，布伦特均价增长至79美元/桶，较三季度增长6美元/桶。

2020-2021年各季度世界石油产需差及布伦特油价（单位：万桶/日、美元/桶）

资料来源：中国石油经济技术研究院、智研咨询整理

2020年4月世界石油需求降幅**达22%，随后开始修复，7月达疫情前的90%，年底达疫情前的94%，2021年一、二、三季度分别达疫情前95%、96%、97%，12月需求恢复至9850万桶/日，达2019年同期98.3%，接近疫情前水平，需求恢复对油价的边际支撑作用显著减小。

2021年**石油分地区石油需求恢复程度

资料来源：中国石油经济技术研究院、智研咨询整理

分油品需求恢复程度来看，柴油需求恢复程度为97%；汽油需求恢复程度为96%；LPG+石脑油需求恢复程度为106%；航空煤油需求恢复程度为66%；燃料油需求恢复程度为98%；其它石油需求恢复程度为103%。

2021年**石油分油品需求恢复程度

资料来源：中国石油经济技术研究院、智研咨询整理

2021年底，OPEC+减产19国剩余产能为557万桶/日，占全球石油需求总量近6%。若再考虑豁免于减产但受美国制裁的伊朗133万桶/日闲置产能，则剩余产能达689万桶/日。OPEC+**增产潜力的国家依次是沙特（232万桶/日）、阿联酋（98万桶/日）、伊拉克（72万桶/日），以及俄罗斯（43万桶/日）。

2021年底全球OPEC+**增产潜力的国家石油产能

资料来源：中国石油经济技术研究院、智研咨询整理

二、2022年**石油市场走势预测分析

1、石油需求复苏进程不会逆转，2022年将恢复至疫情前水平

新型变异病毒对世界石油需求的影响还不足以扭转需求复苏迚程，出现2020年4月塌斱式下降可能性不大，世界石油需求复苏迚程不会因此逆转。预计2022年世界石油需求同比迚一步提高330万桶/日，达到9950万桶/日，与疫情前水平基本相当，石油需求恢复程度达到**。

分地区石油需求恢复程度来看，北美石油需求恢复程度98%；欧洲石油需求恢复程度94%；亚洲发展中国家石油需求恢复程度108%；亚太发国家石油需求恢复程度95%；中东石油需求恢复程度98%；拉美石油需求恢复程度97%；非洲石油需求恢复程度96%；前苏联石油需求恢复程度104%。

2022年分地区石油需求恢复程度

资料来源：中国石油经济技术研究院、智研咨询整理

从分油品需求恢复程度来看，预计柴油需求恢复程度**；汽油需求恢复程度98%；LPG+石脑油需求恢复程度109%；航空煤油需求恢复程度81%；燃料油需求恢复程度**；其它油品需求恢复程度103%。

2022年分油品需求恢复程度

资料来源：中国石油经济技术研究院、智研咨询整理

2、产油国较高的油价诉求为市场提供底线支撑

近几年沙特不断削减支出以降低对油价的依赖，但2022年其财政收支平衡油价仍达到72美元/桶（IMF数据），控产保价是其基本诉求，这也是前期未响应拜登政府增产要求的根本原因。除沙特外，其他OPEC主要成员国财政收支平衡油价均在64美元/桶以上，伊朗财政收支平衡油价高达389美元/桶。

2022年**部分OPEC+成员国财政收支平衡油价

资料来源：中国石油经济技术研究院、智研咨询整理

从财政收支平衡油价同比变化来看，沙特阿拉伯财政收支平衡油价同比减少10美元/桶；阿联酋财政收支平衡油价同比减少2美元/桶；科威特、伊拉克财政收支平衡油价基本持平美元/桶；伊朗财政收支平衡油价同比增长27美元/桶；利比亚财政收支平衡油价同比减少6美元/桶；阿尔及利亚 财政收支平衡油价同比减少25美元/桶；阿曼财政收支平衡油价同比减少10美元/桶；哈萨克斯坦财政收支平衡油价同比减少24美元/桶；阿塞拜疆财政收支平衡油价同比减少10美元/桶；巴林财政收支平衡油价同比增长2美元/桶；

部分国家2022年财政收支平衡油价同比变化（单位：美元/桶）

资料来源：中国石油经济技术研究院、智研咨询整理

3、世界石油市场将进入补库阶段，下半年库存压力将显著增大

在OPEC+维持现有增产策略的情况下，预计2022年四个季度世界石油市场产大于需将分别达到170万桶/日、210万桶/日、190万桶/日、290万桶/日。预期OECD商业石油库存触底回升，7月重回五年区间中段，10月将突破五年区间上限。下半年石油市场基本面压力将显著增大，预计2022年底世界石油库存220万桶/日。

2022年世界石油市场产需平衡预测（库存变化：万桶/日）

资料来源：中国石油经济技术研究院、智研咨询整理

4、美联储货币政策收紧对油价的影响将全面显现

美联储收紧货币政策，对风险资产定价将产生重大影响。根据上一轮美联储货币政策正常化迚程经验，按美联储Taper于2022年3月结束，Taper结束后加息窗口开启，2022年上半年**大宗商品价栺将面临巨大下行压力。

转载：中国石油经济技术研究院、智研咨询整理

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